Adhi Karya (ADHI): Kinerja 1Q10

ADHI mencatat penurunan pendapatan yang signifikan sebesar 29,5% yoy
menjadi Rp957,2 milyar pada 1Q10. Penurunan pendapatan tersebut terutama
akibat berkurangnya pendapatan jasa konstruksi seebsar 41,7% yoy menjadi
Rp706,5 milyar. Namun di sisi lain terjadi peningkatan pendapatan yang
signifikan pada PT Adhi Realty sebesar lebih dari 2 kali lipat menjadi Rp31,9
milyar. Pada 1Q10 ADHI mencatat pendapatan dari Adhi Multi Power sebesar
Rp122,5 milyar di mana pada 1Q09 jenis pendapatan tersebut belm ada.
Perseroan dapat menurunkan beban pokok pendapatannya sebesar 32,8% yoy
menjadi Rp897 milyar. Selain itu laba proyek kerja sama (KSO) meningkat lebih
dari 2 kali lipat menjadi Rp12,9 milyar. Sehingga laba kotor setelah KSO
mengalami kenaikan yang signifikan sebesar 167,6% yoy menjadi Rp73,1 milyar
pada 1Q10. Beban usaha dapat ditekan 5,8% yoy menjadi Rp41,5 milyar. Hal ini
berakibat ADHI mampu mencatat laba usaha Rp31,6 milyar pada 1Q10
dibandingkan rugi usaha Rp16,8 milyar pada 1Q09. Di luar level operasional
ADHI mencatat beban lain-lain Rp18,9 milyar pada 1Q10 dibandingkan
pendapatan lain-lain Rp27,3 milyar pada 1Q09. Hal ini terutama pada 1Q09
ADHI mencatat laba penjualan aset tetap sebesar Rp44,4 milyar. Sehingga laba
bersih mengalami penurunan 46,1% yoy menjadi Rp4 milyar pada 1Q10.
Kami memiliki outlook positif terhadap kinerja ADHI pada tahun 2010F.

Meskipun pendapatan mengalami penurunan, laba kotor setelah KSO dan laba
usaha masih dapat mencatat kenaikan yang signifikan. Hal ini didukung oleh
upaya perseroan dalam meningkatkan efisiensi antara lain dengan menekan
berbagai biaya seperti beban administrasi dan umum. Untuk kinerja tahun 2010F
kami perkirakan ADHI akan membukukan pendapatan Rp8,66 trilyun dengan
laba bersih Rp238 milyar. Target harga saham ADHI adalah Rp850 dengan
menggunakan metode DCF.