Semen Gresik (SMGR): Kinerja 1Q10

Pada periode 1Q10 SMGR mencatat peningkatan penjualan yang sangat tipis
sebesar 0,6% yoy menjadi Rp3,25 trilyun pada 1Q10. Penngkatan penjualan yang
rendah ini diiringi dengan kemampuan perseroan dalam mengurangi beban
pokok pendapatan sebesar 8% yoy menjadi Rp1,7 trilyun sehingga laba kotor
mencatat kenaikan yang cukup signifikan sebesar 11,9% yoy menjadi Rp1,54
trilyun. Beban usaha hanya mencatat kenaikan 4% yoy menjadi Rp530,1 milyar,
sehingga laba usaha dapat mencatat kenaikan 16,8% yoy menjadi Rp1 trilyun. Di
luar level operasional, penghasilan lain-lain mengalami penurunan sebesar 15%
yoy menjadi Rp68,9 milyar terutama karena penurunan penghasilan bunga
sebesar 25% yoy menjadi Rp63,3 milyar. Akibatnya laba bersih mencatat
kenaikan sebesar 17,8% yoy menjadi Rp802,6 milyar. Meskipun peningkatan
penjualan yang dibukukan oleh SMGR tidak begitu menggembirakan, perseroan
masih mampu meningkatkan profitabilitasnya dengan menekan biaya produksi.
Marjin kotor dan marjin usaha dapat ditingkatkan secara signifikan. Perseroan
terus berupaya untuk meningkatkan efisiensinya untuk mempercepat
pertumbuhan profitabilitas antara lain dengan menggunakan debottlenecking
project. Hal itu juga ditunjang oleh penguasaan pangsa pasar dan brand image
yang kuat.

Kami perkirakan untuk tahun 2010F SMGR akan mencatat pendapatan Rp18,9
trilyun dengan laba bersih Rp4,15 trilyun. Target harga saham SMGR adalah
Rp9.000 dengan menggunakan metode DCF. Rekomendasi: BUY